果博官方网站（原标题：【券商聚焦】招银国际预计中国工程机械制造商的全球扩张将在2025年继续）
金吾财讯 招银国际发布中国装备制造板块2025年展望。该行预计中国工程机械制造商的全球扩张将在2025年继续，中东、非洲、拉美等新兴市场将为各类机械提供爆发式性增长潜力。在中国，该行预计更新换代周期加上政府加大政策刺激力度将有助于稳定机械需求，尽管该行的行业模型尚未加入进取的假设。从细分市场来看，该行预计挖掘机将在2025年在中国和出口市场实现双增长，而其他机械在海外的增长将好于中国。该行的首选股是中联重科(01157/000157 CH，买入)，主要由于公司通过全系列产品深入推进新兴市场。同时，基于中联过往在企业行动上的良好往绩，该行认为12月开始的股票回购(H股)是一个好的指标。由于挖掘机收入占比较高(分部利润约占50%)，该行将三一重工(600031 CH)的评级上调至“买入。该行继续看好浙江鼎力(603338 CH，买入)在海外高空作业平台市场拓张的强劲执行力。该行指，美国潜在的新关税影响有限。市场一直担心2025年美国关税的不确定性。然而，该行认为对中国工程机械制造商的实际影响有限，主要由于(1)美国收入对大多数中国企业来说不多；(2)部份中国企业已制定应对计划，例如直接扩大在美国工厂的生产，以减轻潜在的影响。挖掘机方面，该行预计2025年销量同比增长12%(国内销量+出口)。出口方面，该行预计销售同比增长15%。在中国，随着行业进入更新周期以及中大型挖掘机复苏，该行预计挖掘机国内销量将同比增长10%。重卡方面，该行预计2025年同比增长10%(国内销售+出口)。与国三相比，国四重卡的保有量规模要大得多(约占重卡保有量的30%)，因此该行认为,设备更新政策能否大规模延伸至国四重卡将成为2025年提振需求的关键。该行已经看到一些省份在2024年开始为NESIV卡车更换提供补贴，该行预计2025年会有更多省份跟进。该行对重卡出口市场持谨慎态度，因为俄罗斯作为中国重卡的主要市场，在高基数和高进口报废税(自2024年10月开始上调)的影响下可能会进一步下降。该行相信中国重卡品牌在俄罗斯的成长故事已经结束。
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